中信保诚基金债市周评：经济底部或已出现

上周资金面维持宽松，中信债市周评短端利率继续下行，保诚国常会推出33条政策，基金经济国务院召开“稳住经济大盘”工作会议，底部显示经济形势整体仍然严峻，或已但政策增量相对有限，出现市场为基本面和政策预期重新定价，中信债市周评10Y国债/国开收益率分别下行9bp/7bp至2.7%/2.93%，保诚10-1Y国债利差下行5bp至78bp，基金经济国开利差保持不变，底部曲线平坦化。或已国开税收利差小幅上行，出现信用债收益率多数下行。中信债市周评

短期美债收益率高位回落，保诚国内疫情对经济基本面冲击较大，基金经济地产需求端仍然偏弱。但国内疫情拐点出现，上海发布加快经济恢复和重振行动方案，各地复工复产持续推进，供应链修复，基建开工逐步好转，房贷利率持续下降，各地楼市调控政策继续放松，均对地产需求起到提振作用，经济底部或已经出现，后续政策托底作用显现，经济改善预期升温。在国内外多重政策约束下，预计短期内短端利率或仍将维持低位，长端利率预计将维持震荡，曲线或仍将保持较为陡峭。

信用策略上，经济下行压力增大叠加不发生系统性金融风险的底线下，信用分化或将延续，因此资质方面继续保持谨慎，政治局会议要求全面加大基础设施建设，基建或成为今年稳增长的最重要经济动能，监管指导头部民营房企发行公开债有助于缓解部分头部民营地产企业融资压力，叠加近期出台的多项需求端的政策也有利于地产恢复和整体经济的稳定，关注城投平台融资政策的变化、土地出让金下滑严重地区的土地市场修复情况以及头部民营地产企业的融资恢复进度。

转债方面，短期关注转债中稳经济的相关板块如银行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，以及估值回落明显的高成长板块，左侧关注自身固有周期的生猪养殖链机会等，中长期关注双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料逐步投产后下游需求可能放量的光伏、随着缺芯状况改善的汽车链的机会、随着后续海外锂供应复苏而业绩修复的锂电板块。

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